近日美国总统特朗普宣称将签署一项行政命令，预计使当地处方药和药品价格下降30%至80%。受此消息影响，今日开盘科创医药概念快速下跌，截至收盘，百济神州跌超9%，百利天恒跌超6%，益方生物、智翔金泰等纷纷下跌。
《科创板日报》梳理科创板29家从事制药行业的上市公司后发现，有4家公司2024年境外营收占比达到60%以上，其中键凯科技、百济神州、诺泰生物分别达62.69%、62.85%、63.2%，而百利天恒则达到91.59%。
公开资料显示，百利天恒聚焦ADC药物的研究、开发以及生产。2024年，公司实现营业收入58.23亿元，同比暴增936.31%。究其原因，公司曾与其第一大客户BMS就BL-B01D1达成合作协议，其中8亿元的首付款在报告期内到账，境外收入实现结构性新增。报告期内，公司共计向BMS实现销售额53.34亿元。
事实上，国内药企出海已并非一味专注于美国市场。4月10日，诺泰生物公告称，与中东知名药企Julphar达成战略合作，将在阿联酋、卡塔尔等中东和非洲地区22个国家就司美格鲁肽原料药供应达成相关约定。此外，百济神州也将于2025年欧洲、日本等全球多个国家和地区展开新适应症的提交和申请。
高内销仍占大多数
更进一步而言，科创板中以内销为主的制药企业实际上仍然占据大多数。其中，有19家公司的境内销售收入占比达90%以上，有12家公司更是实现了产品100%内销。
事实上，诸如吉贝尔、前沿生物等小市值公司，在一度下挫后已实现翻红。公开资料显示，吉贝尔主营产品为利可君片，主治白血球减少症及血小板减少症。前沿生物的主营产品艾可宁（销售占比90.78%）则针对HIV-1病毒，每周只需给药一次。
开源证券表示，国内创新药企业正快速接轨全球，“license-out”不断涌现，商业化环境逐步改善，同时，行业竞争格局在改善。随着美国进入降息周期及国内持续对创新药行业的支持，叠加减肥药等现象级的大药放量，制药产业链在2025Q1业绩见底回升，板块有望迎来新机遇。
信达证券则认为，前期受中美关税政策持续升级的影响，出口产业链出现较大幅度的回撤，尤其是对美出口敞口相对较大的医药细分赛道，例如CXO板块、原料药板块等，随着关税政策的边际缓和，这些细分板块有望迎来估值修复。
投资方面，方正证券近日研报指出，医药行业配置触底反转，机构情绪边际回暖。2025年一季度偏股型基金重仓医药占比环比提升0.47pct至9.13%，结束2024Q1以来的持续下行趋势。其中持仓结构分化显著，具有全球竞争力的创新药企和CXO企业更受青睐。
兴业证券认为，2025年一季度，主动偏股型基金在医药生物行业持仓占比为10.58%，相比上个季度小幅提升，但持仓分位数处于18.3%的历史较低水平。整体来看，创新药已出现边际改善，但市场热度相对不高，机构持仓偏低，仍存在预期差空间。
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